谁在分羹“最赚钱新股”盛宴？IPO热潮下券商的造富“生意经”

105个IPO项目创收近60亿

“最赚钱新股”的造富传奇固然吸睛，但当我们将视线从个案移开，转向整个市场，便会发现，赢家不只一个。

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今年以来，IPO市场整体回暖。21世纪经济报道记者据Wind数据统计发现，截至12月18日，年内A股新上市企业105家，已经超越去年全年100家的数量；IPO募集资金合计达1209.90亿元，对比去年全年增长了超八成。

市场的暖意最直接地传导至券商的投行业务。

“今年市场的积极变化是结构性的，监管强调‘高质量扩容’，‘硬科技’和‘现代服务业’等符合国家战略方向的领域上市通道更加顺畅。在这个共识之下，我们的‘蛋糕’整体在变大。”一位券商投行人士向21世纪经济报道记者表示。

Wind数据显示，

具体来看，16只科创板新股跟投浮盈超30亿

明星项目的价值，在券商手中另一本以资本为筹码的“暗账”里，体现得更加明显。

除了作为“中介”提供上市辅导服务，券商在一些IPO项目里还扮演着直接投资者的重要角色。通过余额包销和科创板的跟投制度，其收益与所承销保荐的公司在二级市场的股价表现深度绑定。

在今年的A股“上新”热潮里，券商的这笔投资“暗账”该怎么算？

先来看余额包销。根据发行规则，当投资者中签后弃购时，这部分股份通常由主承销商包销。这笔看似被动的“接盘”操作，在新股上市首日普遍上涨的行情下，常常转化为一笔可观的即时收益。

中信证券为7家公司合计跟投4.44亿元，目前浮盈14.06亿元。其中，除了摩尔线程，影石创新、西安奕材等2个明星项目也为中信证券带来单笔超1亿元的浮盈。

华泰联合跟投2个项目共获得浮盈6.86亿元，其中大部分浮盈由沐曦股份贡献，此外胜科纳米也贡献了超3000万的浮盈。

中泰证券则在单一项目上录得近5亿元的惊人浮盈：其跟投的海博思创，发行价不足20元/股，目前股价已突破250元，超200万股的持仓账面增值已达4.80亿元。

不过，长达24个月的锁定期，意味着期间所有的浮盈暂时只是“纸面富贵”。科创板公司本身具有高成长、高研发、盈利周期长等特点，其股价波动性天然更大，进一步放大了跟投的风险。

受访的投行人士也向记者表示，跟投制度迫使券商投行在项目前端就以“真股东”的视角进行长周期的审视，而不仅仅是完成一单发行。这对券商的研究能力、资产定价能力都提出了更高的要求。